本周FOMC会议 试看美联储本周如何“打太极”-华尔街见闻
随着加息脚步临近，美联储官员们面临着与投资者沟通的挑战。美联储官员们希望再次向广大投资者保证，当加息到来的时候，步伐将很可能是循序渐进的。与此同时，他们也希望避免像上次那样承诺利率走向。现在，许多投资者认为美联储将在9月份开始加息，而不是在本次的会议上采取行动。虽然投资者非常关注美联储加息时点，但是美联储官员一直试图使用微妙的（tricky）措辞来解释长期利率走向。过去二十年内所发生的事情仍使美联储官员感到困扰。2013年的削减风暴（taper tantrum）便是其中之一。当时，美联储暗示他们正在考虑结束量化宽松*策，这引发了投资者的强烈反应；推高长期利率，殃及新兴市场国家。这与1994年风暴类似，当时美联储加息引发债市恐慌。为了避免类似的恐慌，美联储主席耶伦在过去两场重要讲话中强调，她预计一旦美联储开始加息，那么加息的步伐将是缓慢的、循序渐进的。在3月份的讲话中，耶伦讲先后14次使用循序渐进这个词，以便听众理解她的意图。5月22日，耶伦曾再次直接称，我预计货币*策正常化过程很可能将是循序渐进的。目前，投资者似乎已经理解了她的想法。在期货市场上，市场对加息途径的预期甚至低于美联储自己的推测。美国经济增长不能承受利率上涨太高，因为高利率将抑制借贷，打击企业投资和家庭购房等支出。为了应对这一情况，美联储官员们也希望投资者清楚，他们不希望加息开始后行动过快，也不希望利率最后上升得过高。不过，美联储官员们仍然受到上次加息周期（2004年至2006年）的困扰，因此他们也想在加息途径方面避免做出过多保证。当时，美联储保证他们将以审慎的（measured）步伐加息，这个词与循序渐进（gradual）类似。从2004年6月底，美联储启动加息，连续17次FOMC会议宣布加息0.25%。现在，美联储一些官员相信美联储当时陷一种不利于经济的*策周期，尤其是对过热的房地产市场。纽约联储主席杜德利在评论2004年至2006年加息周期时称，事后来看，投资者可能认为美联储应该在这段时间内更加激进的提升短期利率。因此，虽然许多美联储官员相信循序渐进是加息的步伐，但他们仍然犹豫，希望给以后的*策改变留有空间。这种微妙的矛盾早在3月份就已经清晰的显示出来了。美联储在3月份的FOMC声明中删除耐心措辞，打开加息大门，且称未来*策将取决于经济数据。仅仅一周之后，耶伦就发表讲话，提出加息途径的循序渐进主义（gradualism）。尽管美联储宣称货币*策取决于经济数据，但是一些分析师怀疑他们是否能够抵挡得住诱惑。前美联储经济学家、Cornerstone Macro分析师Roberto Perli称，美联储真的很难完全不顾利率指引，而是在历次会议上决定*策，让市场自求多福。美联储本周将更新他们对长期利率前景的预测。在上次会议上，美联储预计美国2017年底利率为3.125%，长期利率为3.75%。
（更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)